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¿Qué son los ETF o Fondos de Inversión Cotizados?

agosto 26, 2022 Modificado el 01/09/2022 por Aitor Munarriz
ETF

Los fondos de inversión cotizados, más conocidos por sus siglas en inglés ETF (Exchange Traded Funds), son fondos de inversión cuya principal característica es que se negocian en mercados secundarios de valores.

A diferencia de los fondos tradicionales, en los que las participaciones se suscriben y reembolsan a valor liquidativo, las participaciones de un ETF se compran y venden en un mercado secundario, como si se tratara de acciones o bonos.

Por tanto, se trata en este caso de un producto de inversión MIFID no complejo.

Cuando se empezaron a negociar estos productos, origen:

El origen de los ETF se sitúa a principios de los años 90 (concretamente en 1993) en la Bolsa de Toronto, con el lanzamiento de unos productos cotizados que replicaban índices bursátiles.

La idea era satisfacer la demanda de aquellos inversores que querían acceder a cestas de acciones de manera sencilla y directa, sin tener que recurrir a los fondos de inversión tradicionales o a los mercados de derivados.

¿Desde cuando se negocian ETF´s en Europa?

A Europa llegaron en el año 2000 de la mano de las Bolsas de Fráncfort y Londres. En España, los primeros fondos cotizados vieron la luz en 2006, al amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva y fueron tres ETF referenciados al índice IBEX35.

Posteriormente se inició una segunda etapa en el desarrollo de los ETF con nuevos subyacentes. 

Evolución del mercado de fondos cotizados:

Desde los primeros ETFs, la industria ha experimentado un crecimiento enorme. Los ETP (Exchange Trade Products) a nivel mundial, hoy se sitúan en un patrimonio de 5,1 billones USD.

Los ETP son la categoría paraguas para los productos comercializados en el mercado de valores, tales como los fondos cotizados en bolsa (ETF), los cotizados en la bolsa de materias primas (ETC) y las notas cotizadas (ETN).

Diferencias entre un ETF y un fondo de inversión no cotizado:

  • No es necesario cumplir con el requisito mínimo de 100 participes que se exige en la constitución de los fondos de inversión.
  • No están sometidos a los coeficientes de liquidez del tres por ciento exigidos a los fondos no cotizados.
  • La sociedad gestora está exenta de entregar gratuitamente el folleto simplificado y el último informe semestral. Si bien, previa solicitud, se deberá entregar el folleto completo y los últimos informes anual y trimestral publicados.

Ejemplos de ETF:

Los Fondos cotizados o ETF más conocidos a nivel mundial, son los siguientes:

Del sector tecnológico:

  • Amundi Nasdaq-100 ETF.
  • Lyxor Nasdaq-100 Daily (2x) Leveraged UCITS ETF ACC,
  • LQQ EQQQ NASDAQ-100 UCITS ETF (EUR) | EQQQ

Referenciados al SP 500:

  • SPDR S&P 500 ETF
  • iSharesEdge S&P 500 minimun Volatility ETF

ETF que replican el comportamiento del oro:

  • Invesco Physical Gold ETC
  • Wisdomtree Physical Gold

ETF del sector biotecnológico:

  • iShares Nasdaq US Biotechnology UCITS ETF

ETF´s del sector blockchain:

  • Invesco CoinShares Global Blockchain UCITS ETF Acc
  • VanEck Crypto and Blockchain Innovators UCITS ETF
  • First Trust Indxx Innovative Transaction & Process UCITS ETF Acc
  • Global X Blockchain UCITS ETF USD Accumulating

Clasificación según la estrategia que replican:

  • Siguen la evolución de un mercado concreto: En esta categoría se incluyen los ETF que replican el comportamiento del índice de referencia. Para conseguir replicar el comportamiento de un índice se debe o bien comprar las acciones integrantes de dicho índice en la misma proporción contenida en el índice (fondos cotizados físicos), o bien utilizar instrumentos financieros derivados (fondos cotizados sintéticos).
  • Inversos: replican el comportamiento inverso del índice, por lo que presentarán una evolución contraria a la tendencia del mercado, de modo que su rentabilidad será positiva cuando el índice pierda valor y negativa cuando el índice aumente. Para identificar esta categoría de ETFs, en su denominación se incluye la palabra inverso o short. Por ejemplo, IBEX35 INVERSO o el Amundi ETF Short Euro Stoxx 50.
  • Apalancados: Son aquellos que replican el índice bursátil en una determinada proporción o apalancamiento, de forma que las ganancias o pérdidas del índice se incrementan según el grado de apalancamiento. En un ETF apalancado x 2, las ganancias y las pérdidas del índice subyacente se duplican con el ETF. Este tipo de ETF se encuentra dentro de la categoría de los fondos cotizados sintéticos (aquellos que utilizan instrumentos derivados para replicar el índice de referencia).na exposición mayor al dinero invertido.
  • Política de inversión, quizás la forma más común de clasificar los ETF:
    • Renta Variable
    • Renta Fija
    • Monetarios
    • Regionales
    • Sectoriales
    • Globales
    • Según estilo de gestión: Value o Growth.
    • Capitalización: empresas pequeñas, medianas, grandes..es otro de los criterios a la hora de elegir un ETF.

Ventajas de los ETF en comparación a los fondos de inversión:

  • Sencillez operativa: Los inversores pueden comprar una cesta de valores que replica un mercado a través de la sencilla adquisición de una participación cotizada. Para poder realizar la compra de la cesta, tendrían que comprar el conjunto de valores pertenecientes al índice, con las dificultades y los costes en comisiones que ello le supondría.
  • Rentabilidad: Los inversores acceden a rentabilidades equivalentes a las de un mercado sin dedicar el tiempo y el esfuerzo necesario para realizar una gestión activa que implica la continua compra y venta de valores.
  • Diversificación: La adquisición de fondos cotizados implica directamente la compra de una cartera de valores altamente diversificada (con una adecuada combinación rendimiento-riesgo).
  • Costes reducidos: La adquisición de ETFs se realiza al mismo coste que la compra o venta de acciones.
  • Liquidez: La adquisición y venta de fondos cotizados tiene una liquidez inmediata, es decir, pueden ser adquiridos o vendidos en cualquier momento durante la fase del mercado abierto del mercado continuo.
  • Valoración en tiempo real: El ETF tiene un precio o cotización en todo momento a lo largo de la sesión bursátil, al contrario que en el resto de los fondos de inversión, cuyas participaciones son suscritas o reembolsadas al valor liquidativo diario que se obtiene al final de la sesión bursátil.
  • Gestión activa: La inversión en fondos cotizados permite, además, la realización de operaciones de trading o de especulación a corto plazo, a medio y a largo plazo como si se tratara de acciones. Incluso permite la formación de carteras de ETFs, sobreponderando o infraponderando los diferentes mercados o sectores en función de su sobrevaloración o infravaloración.
  • Dividendos: A diferencia de la mayoría de los fondos de inversión de carácter financiero tradicionales, en los que los rendimientos de los títulos que forman parte de la cartera se reinvierten, los ETFs de renta variable pueden repartir dividendos, atendiendo al criterio del gestor.
  • Estrategias sofisticadas: Adicionalmente a la adopción de una estrategia activa o pasiva en la inversión, estos fondos permitirán una amplia gama de estrategias de especulación e incluso de cobertura, con el lanzamiento de instrumentos financieros derivados (opciones y futuros) sobre ETFs.

Tributación de los ETF´s

Las ganancias procedentes de la transmisión de los fondos de inversión cotizados en la bolsa española, se integran en la base imponible de las rentas de ahorro. Por tanto, tributan al 19% los primeros 6.000 euros, al 21% hasta 50.000 euros y al 23% partir de esta cantidad, con independencia del período de generación de la ganancia de capital.

A diferencia de los fondos de inversión tradicionales, las ganancias patrimoniales de los ETFs no están sometidas a retención y el traspaso entre estos fondos en la bolsa española sí tributa. La diferencia entre el importe obtenido en la venta y el satisfecho en la compra de un ETF, es una ganancia/pérdida patrimonial que se integra en la Base Imponible del Ahorro o en la Base General, dependiendo del plazo en el que se haya generado.

Se aplica la fiscalidad correspondiente a las acciones, salvo en lo relativo a los dividendos, los cuales no disfrutan de la exención de los primeros 1.500 euros.

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Materias Primas y ETC

Los ETFs constituyen la mayor parte de los ETPs. Los Exchange Traded Commodity (ETC) son una variación de los ETFs, que replican el comportamiento de una materia prima (oro, plata, petróleo…). Podemos encontrar distintos tipos de ETCs, los físicos en los que se compra físicamente la materia prima, por lo que no existe riesgo de crédito y los sintéticos que se sirve de derivados para conseguir la exposición a materias primas.

¿Qué son los ETCS y en que se diferencia del ETF?

Los ETCs tienen en común con los ETFs que cotizan en mercados organizados y la operativa es continuada a lo largo de la sesión bursátil.

Sin embargo, se diferencian en que los ETFs son fondos de inversión colectiva cotizados, mientras que los ETCs son titulizaciones, por lo tanto, pueden estar afectados por el riesgo de crédito y el riesgo de contrapartida.

Estos productos tienen un riesgo extra sobre los ETFs, por lo que debemos prestar atención a estos nuevos riesgos. La operativa y funcionamiento a la hora usar estos productos es igual que los ETF.

¿Que son los ETNS?

Son un instrumento de deuda senior subordinada a medio plazo, emitida por una entidad financiera, cuyo objetivo es proporcionar al inversor otra forma de inversión similar a la de un fondo cotizado. Se asume un riesgo adicional que es el del emisor.

El resultado de un ETN está basado en la evolución del subyacente, liquidez, riesgo de crédito del emisor, etc.

Cotizan en los mercados en tiempo real, como las acciones y replican el comportamiento de índices, como los ETFs.

Los ETNs se aconsejan para inversiones a muy corto plazo. La principal diferencia que tiene este producto respecto de los ETFs es que mientras la cartera de un ETF está compuesta por los componentes del índice, la cartera de un ETN está compuesta por bonos y opciones que replican al subyacente en tiempo real.

Este producto es el más complejo de los tres y hay que tener especial cuidado con ello, por la cantidad de riesgos que tiene y que no existen en los ETFs o ETCs.

¿Qué requisitos debe cumplir un ETF para su admisión a cotización?

  • Autorización de la CNMV de acuerdo con el procedimiento establecido.
  • Su política de inversión debe consistir en la reproducción de un índice financiero con una composición suficientemente diversificada.
  • Los valores que formen parte de la cesta sean considerados activos aptos para la inversión, según los términos establecidos por la normativa de Instituciones de Inversión Colectiva.
  • La sociedad gestora determinará la composición del fondo y la cantidad de efectivo susceptible de ser intercambiado por participaciones (paridad).
  • Con el fin de adecuar el valor liquidativo del fondo estimado en diferentes momentos de la sesión con el valor de cotización, deberán existir entidades que asuman el compromiso de ofrecer posiciones compradoras y vendedoras con un diferencial máximo de precios. Deberá difundirse adecuadamente, a través de la bolsa donde cotice la composición del fondo y el valor liquidativo estimado en diferentes momentos de la sesión.